文 | 数读社盈鑫惠，作者 | 卢梭
2024年11月13日，在一场对话中，孙正义抱着CEO黄仁勋假装痛哭。
原因要追溯到5年前，曾持有英伟达4.9%的股份，位列公司最大单一股东。这一年，孙正义以不到40亿美元的价格出售了所有股份，“狠狠”赚了一笔。
如果坚守到今天，这部分股份价值2230亿美元，在孙正义哭的那一刻也值1500多亿。
那将是孙正义投资巴巴之后的又一场经典战役，甚至超越阿里巴巴。可惜，他踩空了，这感觉往往比踩雷更让人难以接受。
孙正义吸取了之前的教训。
软银疯狂加码英伟达，去年四季度持仓10亿美元，今年一季度，他再次将英伟达持仓增至约30亿美元。同时一并购入了3.3亿美元的台积电股票和1.7亿美元的甲骨文公司股份。
老黄并没有让孙正义成为韭菜。
最新消息显示，截至6月30日的第一财季，软银净利润达4218亿日元（约合29亿美元），远超分析师预期的1276亿日元，连续第二个季度实现盈利。
这主要得益于英伟达的贡献。二季度，英伟达股价暴涨46%，为软银贡献了4514亿日元的利润。直接将软银的亏损拉到巨额盈利。
孙正义赌徒般布局AI，收获了巨大的利益，也让过去的频繁受挫迎来了阶段性回报。
AI路上狂奔
如果说巴菲特与可口可乐完成了互相成就，那么孙正义已经在AI领域寻找自己的可口可乐很久。
芯片设计公司ARM是他操盘的关键。2016年，软银以约320亿美元收购ARM，这个价格比ARM当时的市值高出43%，外界将孙正义此举称为“绝命豪赌”。
孙正义对外说，“我将把Arm交易视为我一生中最重要的交易”，事实证明他赌对了，他亲手推动了ARM的上市。目前这家公司的市值高达1467亿美元，给软银带来了千亿美元的投资回报。
ARM原本是手机芯片的主要巨头，因为其在节能等方面表现突出，在智能手机领域获得了近乎垄断的地位。其本身不参与生产制造，成本极低，毛利达到了恐怖97%。属于一本万利的行业。
但孙正义并不安于现状，在他的规划下，ARM应当是以AI为中心的芯片公司。最新的消息显示，Arm已经决定亲自下场造芯片。
围绕ARM，孙正义试图联动上下游盈鑫惠，覆盖半导体、软件、基础设施、机器人、云服务及垂直应用，建立一个“深度整合的AI生态系统”。
英伟达、台积电、甲骨文都是孙正义的重要布局。
通过投资，他积极推动与OpenAI、甲骨文以及“星际之门”（Stargate）数据中心计划的合作，同时还游说台积电及其他企业参与其在亚利桑那州打造的1万亿美元人工智能制造中心项目。
OpenAI则是孙正义在应用层的一大猎物。在ARM上市后就传出孙正义计划投资OpenAI的消息。
2024年，孙正义在一个月内两次投资OpenAI，合计投资了约20亿美元。要知道，这笔投资时，OpenAI并没有启动融资，是在收到要约后，通过内部信宣布允许员工向软银出售自己的持股。
显然，这对于动辄千亿美元大手笔的孙正义，只是前菜。
消息显示，软银正在牵头对OpenAI一轮400亿美元的融资，并计划对其追加300亿美元投资。
另有消息显示，孙正义真正看重的是“星际之门”项目，这个项目计划投资5000亿美元，在美国建设数据中心和AI基础设施。
由此可以描绘一个基础轮廓，孙正义已经在推进一个从芯片，到基础设施，再到应用的立体AI生态。
这其中，有一个细节值得关注，孙正义目前的投资风格有些变动，他开始投资上市公司。显然，在吃过“独角兽”的亏之后，孙正义开始追求一定的确定性。
行业冥灯
在推动ARM上市之前，孙正义一度想把ARM摆上货架，寻求缓解财务压力。
彼时，孙正义邀请高盛敲定买方，并希望买方能支付约520亿美元。苹果、高通、三星和英伟达都曾出现在谈判桌上，但最终只有英伟达留了下来。
经过多轮谈判，双方谈妥了660亿美元，但高通、英特尔以及各国监管机构出面反对，这次出售最终失败。
之所以要卖掉这个战略重心，关键在于孙正义的多次投资失败。
在瞄准AI之前，孙正义已经堪称行业冥灯。
WeWork是孙正义霉运的开始。这家共享办公的鼻祖成立于2011年，最初向纽约市的创业人士提供服务。5年间，WeWork在全球的23座城市拥有80个共享办公场所，几乎全是大型城市。
WeWork与孙正义的“邂逅”似乎是命中注定。2017年盈鑫惠，孙正义成立规模达1000亿美元的愿景基金，这是当时全球最大的VC，彼时，WeWork恰好风头正盛。双方一拍即合。
孙正义对WeWork持续疯狂下注，投资金额超过180亿美元（约合人民币1310亿元）。
赌徒上头时，全然不顾场上的形势，他认为自己一定会赢。
孙正义没有看到，WeWork自始至终全靠融资输血，问题百出的管理决策历史和糟糕的财务状况，最离谱的还是创始人亚当诺依曼（Adam Neumann），此人自命不凡，聘员工看星座，为办公室派对请来说唱明星，渴望长生不老，想成为世界上第一位亿万富翁，并将公司扩展到火星。天马行空且不切实际的管理风格，是一颗巨大的雷。
拿到孙正义的融资后，WeWork急转直下，加之疫情，工位需求下降，WeWork陷入巨大的亏损状态，最终在2023年倒闭。2019年三季度，由于WeWork，愿景基金巨额亏损，软银也被拖累到出现14年来的首个季度亏损。
孙正义公开道歉表示，自己对WeWork的投资是“愚蠢的”。
但那些年，他的蠢事不止这一个。
建筑创新公司Katerra，利用物联网、机器人等技术，从设计到施工的全套建筑服务公司，曾获得软银等20亿美元融资，最终申请破产。
智能窗口制造商View，主要生产基于电致变色的智能玻璃，获得软银愿景投资11亿美元投资，如今市值只有134万美元。
商品平台Brandless，美版无印良品，软银投了2.4亿美元，已经倒闭。
机器人披萨外卖服务商Zume，软银投资3.75亿美元，如今同样倒闭。
“宠物遛狗”服务平台化Wag，软银投了3亿美元，2025年破产。
知名农业独角兽Plenty，软银领投2亿美元融资，已经破产。
除此之外，韩国最大电商平台Coupang、印度最大的电动滑板车制造商Ola Electric Mobility Ltd.、挪威仓库自动化公司AutoStore，也都给孙正义的投资带来了损失。
这一系列的失败，不只是资金损失这么简单，软银丢掉的是更大的机会。
孙正义曾透露，软银曾在2019年试图投资OpenAI，但最终被微软抢得先机。彼时的软银，正陷入WeWork的泥潭，踩空OpenAI，一正一反损失可能不止千亿。
“白月光替身”
其实，在AI领域，孙正义也依然充满了投资失败。
Builder是最典型的代表，这家公司成立于2016年，比ChatGPT面世还要早六年。创始人Sachin Dev Duggal来自印度，号称是人工智能无代码编程。核心卖点在于其低代码、无代码平台，没有技术技能的用户也能为Android、iOS和其他平台构建定制化应用程序。
2021年，Builder推出号称世界第一位人工智能产品经理Natasha。不仅能与用户沟通聊天，还可根据描述生成代码，一时间轰动全球。
孙正义参与了Builder的投资，然而结果让人大跌眼镜。Builder骗了孙正义，也骗了微软、卡塔尔投资局等等投资者。所谓人工智能无代码编程，都是印度程序员“扮演AI”手写代码，全是人工，没有智能。
孙正义依然上头，依然不想放过独角兽。
今年6月，孙正义曾表示：“我们正在利用一系列初创公司和集团公司来追求人工智能。我们只有一个目标。我们要成为人工智能领域排名第一的平台公司。”这其中，初创公司依然是他投资的重点。
根本在于，孙正义在“白月光”阿里身上得到了前所未有的好处。
1999年年末，孙正义与马云见面，马云回忆道，“我们没聊收入，甚至都没聊商业模式，我们就谈论了我们分享的愿景，这事情就很快拍板了。”孙正义投下了2000万美元，获得了阿里29.5％的股份。
阿里是孙正义真正的“白月光”，只谈愿景，就果断拍板，最终按照巅峰的市值，孙正义拿到超过1700倍的回报率。这笔投资堪称孙正义的封神之作，从知名度到行业地位，都上升到了前所未有的高度。
当人按照一种方法论跑通了逻辑，他会持续按照这样的逻辑继续奔跑下去。
因此，一直到现在，孙正义都放不下他的“白月光”，试图找到新的白月光。
但显然无论是ARM，还是英伟达、OpenAI，都没有复刻1700倍投资回报的可能性，孙正义本质上在走巴菲特的路。
孙正义不是巴菲特，他们本就是两个世界的人。
巴菲特从一开始就是投资股票，他很少参与自己不了解的赛道，唯一参与的科技公司，只有稳健程度堪比可口可乐的苹果。他也不会重度参与企业经营，只是无情的投资机器。
孙正义截然相反，他所经历的都是“大风大浪”。互联网泡沫时，据福布斯报道称，软银市值从最高下跌了90%，孙正义净资产蒸发了700多亿美元。在投资阿里上，孙正义尝到了暴利的甜头，动辄千倍收益，导致他无法接受缓慢的财富增长。
如今，在AI时代到来前，孙正义做得还是“大梦”，试图成为人工智能领域排名第一的平台公司。可孙正义所设想的生态，除了ARM，他都只是股东，没有决策权，只能游说的方式促成合作。孙正义虽然野心大，但他的大平台能否成功，要看大公司脸色，还要忍受独角兽的“十赌九输”。
他所设想的目标，最终可能只是演变成一场二级市场的投资回报。
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